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      下半年投資呈三大格局 預計整體增速維持7%

      2021-7-7 11:51發布者: 焦作房信網

      摘要: 2021年是中國經濟持續復蘇并向常態化回歸的關鍵一年。時至年中,國內經濟修復的動能正在發生結構性切換,下半年中國經濟增長在一定程度上有賴于投資發力!邦A計下半年經濟修復動能將總體呈現‘外需落、內需升’的趨 ...
      2021年是中國經濟持續復蘇并向常態化回歸的關鍵一年。時至年中,國內經濟修復的動能正在發生結構性切換,下半年中國經濟增長在一定程度上有賴于投資發力。

      “預計下半年經濟修復動能將總體呈現‘外需落、內需升’的趨勢,消費和投資需求緩慢向上修復將成為經濟增長的主動力!必斝抛C券首席經濟學家伍超明在接受第一財經記者采訪時指出,從趨勢來看,投資端的修復動能雖出現邊際減弱,但民間投資邊際修復速度快于整體,內生修復動能增強。

      展望下半年,伍超明認為,受商品房銷售增速下滑和調控政策加碼壓制,房地產投資增長動能將邊際回落,而基建與制造業投資對經濟的拉動則有望邊際上升,整體呈“制造業緩慢修復、基建小幅發力、房地產高位趨降”的修復格局。

      在投資需求繼續向常態化水平回歸的過程中,國務院發展研究中心研究員張立群對第一財經記者表示,仍需增加政府的逆周期調節能力,加大財政對基建投資的支持力度,并通過政府投資,帶動民間投資,繼而帶動居民就業和消費,達到暢通內循環的目的。

      制造業投資增速轉正

      上半年投資數據的一大亮點在于,制造業投資兩年平均增速由負轉正。國家統計局數據顯示,1~5月,中國制造業投資同比增長20.4%,兩年平均增速轉正至0.6%。

      “從今年來看,制造業投資總體上穩步恢復!眹医y計局新聞發言人付凌暉表示,下階段,制造業投資增長有三大支撐:一是制造業企業利潤保持較快增長,1~4月,規模以上工業企業利潤兩年平均增長22.3%;二是一季度規模以上工業的產能利用率也創了歷史同期新高;三是從企業的預期來看,制造業PMI5月份達到51%,這些都有利于制造業投資的增長。

      “還要看到,企業創新投入在增加,1~5月份高技術產業投資兩年平均增長13.2%,明顯快于整體投資增長,這也說明制造業投資增長有很好支撐! 付凌暉說。

      高技術制造業增速的加快,表明制造業創新發展的驅動力在增強,這離不開宏觀政策的傾斜和結構性減稅的扶持。比如3月份召開的國務院常務會議曾明確,實施提高制造業企業研發費用加計扣除比例等政策,激勵企業創新,促進產業升級。

      上半年制造業投資的改善與外需旺盛有關。中國民生銀行首席研究員溫彬表示,2021年以來,受全球經濟加快恢復和部分新興經濟體疫情反復下生產回歸國內影響,中國出口金額保持了較快增長,以美元計單月增速均在20%以上,帶動制造業改善。

      那么,1~5月中國制造業投資兩年平均增速有負轉正,能否作為投資加快修復的信號?

      對此,中原銀行首席經濟學家王軍對第一財經記者表示,受益于設備更新需求釋放和需求擴張共振,制造業投資下半年有望延續弱勢修復!暗泊嬖谝恍┲萍s因素,包括經濟復蘇放緩、環保政策和上游價格上漲對中下游行業利潤侵蝕等!

      從結構上來看,制造業投資的增長包含產業升級和產能擴張。在產業政策的助力下,上半年高技術制造業得到快速修復,伍超明認為,下半年制造業投資能否加快修復,主要取決于擴大再生產的動力是否充足,即產業鏈利潤分配格局能否改善。

      在他看來,制造業投資增長仍需重點關注大宗商品的價格問題。如果上游價格受供給約束影響繼續維持高位,中下游企業的利潤將繼續承壓,疊加出口、房地產等制造業終端需求邊際回落等因素,企業擴產投資意愿或將被制約。

      但值得注意的是,最新數據顯示,6月份長江商學院BCI(中國企業經營狀況指數)企業投資前瞻指數為73.6,扭轉上月回落態勢,環比上行2.9個點,表明制造業企業資本開支意愿出現邊際回升,對制造業投資形成支撐。

      房地產投資高位回落,基建投資接盤?

      二季度以來,投資增長的結構性因素正在發生轉變。國家統計局數據顯示,5月份,房地產開發投資出現邊際下滑,但基建投資(本文所指基建投資均不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)和制造業投資增速均有回升。

      不過,在房地產投資方面,業界普遍認為,下半年,其投資增速或將呈高位回落趨勢,但總體保持強韌性,對內需修復提供重要支撐。

      “總體來看,下半年房地產投資的下行壓力不會太大! 英大證券研究所所長鄭后成告訴第一財經,截至目前,商品房待售面積增速已連續4個月呈負增長,而房屋施工面積增速連續4個月保持兩位數增長,同時,螺紋鋼價格位于較高位置,這些因素為建安投資形成支撐。

      東亞前海證券地產行業首席分析師金文曦認為,上半年,房地產投資的高景氣度主要來自于旺盛的房地產銷售;進入下半年,房地產投資的景氣度仍將保持高位,呈溫和降溫的態勢。

      具體來看,他對第一財經表示,房地產投資維持高韌性的原因至少有三,其一,在住宅供地“兩集中”政策下,下半年房企繼續補庫存;其二,由于土地購置費通常滯后于實際土地交易,前期的高土地購置也會對整體房地產投資增長提供一定支持;其三,從中長期來看,城市更新和都市圈衛星城建設將繼續推動房地產投資平穩過渡。

      “此外,近期發改委將保障性租賃住房納入公募REITs試點范圍,此舉從融資端為保障性租賃住房發展提供長期資金支持,房地產投資將迎來新風口!苯鹞年胤Q。

      但在招商銀行首席經濟學家丁安華看來,今年以來,房地產領域出臺、落實的新政將從土地和資金供給上對下半年房地產投資增長形成制約。

      例如,6月初,財政部等四部門印發的“國有土地使用權出讓收入等劃轉稅務部門征收”,將打擊部分地區城投企業非市場化拿地行為,平抑土地溢價率;而房地產貸款“集中度”政策對房企的融資制約作用也將在下半年逐步顯現。

      伴隨下半年房地產投資的溫和減速,誰來承接投資修復的動能?

      中國民生銀行宏觀研究員王靜文對第一財經分析稱,從政策導向和資金來源看,基建投資有望會成為下半年投資修復的主要動能。

      張立群認為,下半年,中國經濟增長動能或有放緩跡象,而在增長趨弱之際,也是基建作為重要的逆周期調節手段,重點發力之時。

      “基建投資的增長幅度主要取決于宏觀政策,特別是財政政策的支持力度。上半年,地方債發行和財政支出較慢,投向基建的財政資金有所減少,基建投資增長不及預期!彼M一步指出。

      相關數據顯示,1~5月一般公共預算支出中,與基建相關的城鄉社區事務、交通運輸、節能環保、農林水事務支出顯著下滑,兩年平均增速分別為-11.9%、-13.1%、-8.1%和-6.5%。

      “財政支持減弱主要與今年財政政策重心的切換有關!倍“踩A稱,進入2021年,我國經濟已經處于穩步復蘇的道路上,繼續實施宏觀逆周期調節政策的必要性下降,而防風險、壓降廣義政府杠桿率的重要性逐步提升。因此,今年的財政支出更多向民生領域傾斜。

      同時,作為基建資金重要來源的專項債,受財政部加強專項債監管的影響,今年以來,地方政府對于專項債發行和使用更加謹慎,對基建投資形成制約。

      財政部數據顯示,截至5月底,今年地方政府專項債券已發行5726億元,僅完成全年計劃的16.51%。這一發行節奏較過去兩年明顯放緩。

      “在財政后置的背景下,下半年基建投資在資金端得到的支持有望加強! 丁安華表示,受需求和資金的雙重支撐,下半年基建投資增速有望邊際回升,全年保持溫和增長,基準情形下全年同比增長5%?紤]到下半年財政空間充足,若經濟出現超預期回落,基建投資將進一步發力。

      展望下半年,王軍稱,投資對于中國經濟增長起關鍵性作用?紤]到制造業投資仍在低位、房地產投資大概率受限,整體固定資產投資的回暖有賴于基建投資,并在很大程度上依賴于政策力度,特別是地方政府專項債的發行狀況。

      “整體來看,下半年,投資端的回暖預計逐季回落、整體維持在7%的較高水平!蓖踯婎A測稱。
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